QE3: 3度目はとことんやります

先週木曜日、連邦銀行が3度目の量的緩和政策（Quantitative Easing）に乗り出すと発表。人呼んでQE3。

具体的には、連銀が$40ビリオン相当のAgency Mortgage-Backed Securitiesを『毎月』買うという政策。

FMOCの声明文には、今年当初からのアメリカの雇用の伸び悩みとそれが新たな不況に繋がる可能性について、連銀が深刻に憂慮している様子が読み取れる。

連銀には①価格レベルの安定と②完全雇用の達成という二つの使命がある。インフレ率は連銀のターゲットである2%辺りを達成しているが、現在の8%台のUnemployment Rateは何とも高すぎるということらしい（アメリカでは歴史的にはUnemployment Rateが5～6％辺りを完全雇用と呼んでいた）。

現行のOperation Twist（短期連邦債を長期連邦債に買い換える政策）も、今年末までQE3と同時進行する予定で、しばらくはパジャマのズボンもずり落ちそうなほどユルユルの金融緩和政策になる。

QE1やQE2と違い、債券購入総額も終了時期も最初から決められていないのが、このQE3のミソ。声明文にも、『労働市場の見通しが大幅に改善しない間は』、QE3の債券購入を続けると書かれている。つまり「雇用回復の結果出るまでとことんやります」ってことですね。

これまでは、一定範囲内のインフレ率を達成することが連銀の政策指針（Inflation Targeting Regime）だったので、「大幅な雇用回復」を積極介入政策の指針にするするだけでも、連銀の大きな政策転向。これは、連銀がNominal GDP　Targeting Regimeに移行しつつある証拠だと言う人もあるのだけど、本当のところはどうなんでしょうね。

パーソナル・ファイナンスの視点で見ると、モーゲージの金利がさらに下がる可能性が出てきた。住宅市場活性化はQE3が雇用回復につながる重要なリンクでもある。今さら「金利が下がったから家を買います」という消費者が居るのかどうかは疑問だけど（どちらかというと銀行の貸付基準やJob Securityの方がネックだと思うので）、この低金利は不動産投資家なんかには良い環境かもしれない。

また、2014年まで低く押さえるといわれていたFederal Fund Rateも、今度の声明では「2015年半ばまで」と言い換えられている。Federal Fund Rateは連銀の政策をシグナルするので、少なくともあと3年ぐらいは金融緩和政策が続きそうということ。

QE1とQE2の後は、Commodity価格が高騰したが、欧州が不況に入り、中国経済の成長が減速している今回は、それは起きないのではとも言われている。つい最近も、経済成長を見込んで輸入された銅や鉄鉱石が中国の港や倉庫で大幅にダブついているというニュースがあったばかり。